编者注

当他遇到杨Zhi时，他已经是一个受到很多关注的人。 Systemix的成功上市和转移使他能够完成“在出色的研究和投资”的华丽转折。在过去二十年来徒步浏览了制药投资之后，可以说Yang Zhi和他的朋友在这一领域是“老车手”。因此，他更容易分析企业家和投资中的成功或失败案件。

在企业家精神的三个方面，正确的时间，正确的地方和和谐的人民。杨Zhi认为“时间”尤其重要。他认为，“在适当的时间创建”不仅是企业家成功的重要因素，而且是投资者行动的基准之一。

企业家和投资者在许多方面都是“生活的社区”。但是两者之间也存在很大的差异。许多企业家的目的是建立102年的重要原因。但是投资者可能不会与您在一起这么长时间。对于投资者而言，他们有投入和提款的资本周期。因此，企业家应准备在不同阶段与不同的投资者合作。

据说，谈论投资的最佳场所是高尔夫球场。尽管我还没有尝试过，但我一直很渴望它。

好的，如果您有任何想法，则可以通过“一百huas and conion单词”进行讨论。

- 王江

“在美国的中国制药投资的先驱，杨Zhi的6个案件告诉您投资如何成功”

Baiao Fortune的创始人兼董事长Yang Zhi博士是Baihua协会的成员

来源| Netease说

购物中心就像战场一样，如果您想赢得投资或企业家精神，则需要时间，地方和人。在投资和企业家精神上，时间通常是指机会，周期和进入时间。 Baiao Wealth的创始人兼董事长Yang Zhi博士是[Yiqi Say]在线沙龙的客人，使用6个实际案例来分析它们，以抓住时间并分享他的投资秘密。

在沙龙开始之前，一个小的“惊喜”正在等待杨先生。一段时间以来，精心准备的十个小问题没有给杨先生，表明杨先生最直接，最真实的想法，[yi Qi Said]快速问答，发现杨先生的投资历史上最令人遗憾的事情！

中国的GDP有自己的起伏周期

一切都有一个周期，中国的GDP也有周期。增长和起伏有自己的规则，投资是相同的。因此，当我们谈论时间时，干预时间和投资时间在这个周期中非常非常重要。

比尔·格罗斯（Bill Gross）总结并分析计时是早期公司成功的最重要因素

是什么决定了早期公司的成功或失败？团队，技术或其他因素？实际上，公司的成功是很小的概率事件，大多数公司最终都会面临失败。为什么这是？美国著名的投资者和企业家比尔·格罗斯（Bill Gross）总结了一项规则。他发现了200家公司根据他过去创立和投资的数百家公司以及其他人的成功投资案例进行分析，并发现成功的最重要原因是时间或公司的开业时间。如果开始时间是错误的，则很可能会导致失败。即使有一个好主意，一个强大的团队，足够的资金和正确的业务模式，这些都不足以使公司成功。因此，谈论时机对我们来说非常重要。

成功或失败案件

案例1

迈克尔由于干预时间错误而失败

在2008年的金融危机期间，美国一家生物制药公司的首席执行官因抢劫银行而被捕，并最终被判处20年徒刑。该男子叫迈克尔·迪克曼（Michael Dickman）。他一开始就拥有一支强大的团队和良好的技能，因为他有错误的时间进入生物制药行业，并且从一开始就遇到了很多麻烦，他的公司处于动荡状态。最后，他错过了一个投资窗口，这导致他的资本链破产。即使他卖掉了自己的房子，他也无法拯救公司。他的妻子离婚，最终成为银行抢劫。我们说时机可以成为公司或破坏公司。这是一个典型的例子。

接下来是成功抓住机会的三个案例。

三个成功的案例

案例2

首先是Systemix，这是世界第一家干细胞公司，我于1990年加入了这家公司。由于公司的首席执行官对时机有很好的了解，因此该公司的所有员工和创始团队都做了很多钱。一开始，该公司没有基于一个概念的产品：血液干细胞。根据有关大学小鼠血干细胞的研究，他们使用了相同的方法发现人体中的人血干细胞。当时有人说，在核战争中，核辐射会杀死所有血细胞，只有干细胞才能挽救生命，因此每个人都应该拯救自己的血液干细胞。该公司的首席执行官非常聪明，很快被推到纳斯达克股票，并且在上市方面也非常成功。后来，在媒体的夸张中，该公司变得非常神秘。半年后，该公司将其卖给了当前的诺华，收购价格为10亿美元。

这也是我第一次了解这家公司的资本主义。因为当我从中国大陆到美国时，我不知道有什么选择。当我们的公司IPO推出时，我们所有的同事都在哭。我不明白。他们说您算出了多少选择。后来，这一数量改变了我在美国的生活，使我成为美国的中产阶级人士。上课，我不仅买了一所房子和一辆豪华车，而且还买了两辆，一辆保存了一辆。

案例三

第二个成功的例子是Incyte，Incyte是一家美国公司，资产超过十亿美元，抓住了转型的机会，否则将不存在。当时，它恰好是对角相反的Systemix。在获得Systemix后，我觉得在一家大公司中没有故事可以做，所以我改用了第20位科学家Incyte加入他们。他们当时刚刚开始做药，每个人都知道药物需要很长时间，好运和很多钱。因此，他们决定在最困难的时期转变为基因组公司。转型成功后，他们成为了世界第二大基因组公司。列出我们的股票后，它们曾经超过200美元。后来，该公司在基因组浪潮通过后第二次转变，并使用是基因组公司时获得的资源成功转化为制药公司。然后，它已成为美国十大生物制药公司。如果它不转化，它将像其他基因组一样。公司像公司一样死亡。

在此期间有一个简短的故事。公司上市后，我觉得我已经赚了足够的钱，可以退休，可以做其他事情，并开始考虑是否返回中国，因为我不再需要钱了。 2002年后的晚些时候，基因组公司的股票下跌，我对Incyte非常有信心，并认为该公司的股票不会少于200美元，但应约为300美元。结果，股票没有回头，一口气从超过200美元跌至7美元。后来我认为该公司无法站起来，但我没想到它会再次改变。现在，股票价格为110美元，我的股票也已成功出售。尽管我没有在最高点出售它，但我对这家公司的转型感到非常满意。它不仅为这家公司带来了财富，而且还给了这家公司的创始人和像我这样的人带来一丝希望，他们一开始就完全迷失了。在这个故事中，时机非常非常重要。有时，在开展业务的过程中，我们不仅应该在创办业务的过程中抓住机会，而且还应该抓住投资和退出的机会。

案例4

第三家成功的公司是我亲自领导的公司idun。 2002年，IT公司陷入困境，包括生物制药行业，所有公司的价值都落下。他们想在1999年上市的价格为8亿美元，但到2002年，他们只希望其他人筹集1亿美元，而真正的投资为8000万美元。最后，我得到的公司的价值为2000万美元。考虑一下从最初的8亿美元到2000万美元退出的感觉。我抓住了这个机会，并投资了这家公司，后来该公司成功退出了。

这并不是我投入良好，而是时机太好了。当时，我的基金相对较小，无法承担所有资金。我只投资了部分。我希望其他投资者能和我一起投资。没有人回应我对这么便宜又好的公司的后续呼吁。后来我发现当时没有中国人在美国进行生物医学投资，因此那些著名的资金根本没有认真对待您。但是我之所以巧合，是因为这家公司的创始科学家两个月后赢得了诺贝尔奖。我向美国最著名的投资者的餐桌访问了他的诺贝尔奖获奖以及他在接受记者的采访时所说的消息。就在第二天，我的手机基本上响了，我认识的所有美国投资大亨和知名投资者的报价像雪花一样飞过。实际上，这不是因为我很聪明，而是因为科学家赢得了诺贝尔奖并最终取得了成功。想象一下，如果他不赢得诺贝尔奖，那可能是另一种情况，并且该项目可能会毁了，因此时机非常重要，还需要一点运气。

案例5

国内干扰素的发展：外国进口 - 世界第一 - 外国进口

我刚刚谈论的只是好案例和坏案例。目前，我们都在关注精密医学中的肿瘤免疫力。关于肿瘤PD-1抗体的国内研究正在如火如荼地进行，这使我想起了当时中国干扰素公司。在1990年代中期，中国已经将世界上所有最大的生物医学植入了世界。该公司的产品，包括干扰素，胰岛素，EPU，JMS等，都购买了最畅销的生物药物。但是，由于急于投资并急于开展业务，好的药物干扰素已经成为一种基本上的非赚钱药物。

这在2013年获得奥斯卡奖的电影《达拉斯买家俱乐部》中提到了这一点。当时，我在中国，帮助外国基金的合并和收购。最初，中国的干扰素被进口，在能够自行生产后，它完全挤出了进口的干扰素，因为它便宜。但是，由于它是一种新药，因此将批准基本应用程序，以便将制药工厂的一到200个干扰素产品投入市场。最后，每个人都会出售价格和恶性竞争，这确实将价格降低到便宜的价格。基本上，两美元会破坏一个好产品。

后来，外国产品再次进入中国，突然击败了我们所有人，因为他们有更好的干扰素。到目前为止，从国外进口的长效干扰素主导了中国市场，中国没有自己的长效干扰素。 。现在，每个人都在做PD-1抗体与当时情况非常相似。

牛群效应的结果是破坏基金会并损害未来的发展

为什么没有人会长效干扰素？这是因为这笔投资第一次太高了，所以没人在考虑这一点。我通常谈论畜群效应，不仅是企业家精神，而且也是投资。过去有这么多干扰素工厂的原因是，地方政府希望现代生物制药公司将扎根并安定下来，因此有许多政策。为什么现在有这么多公司在做PD-1？这是因为对它们进行了许多投资投资。这产生了牛群的影响，牛群效应的后果是破坏基础并损害未来的发展。

案例6

让我们看看另一个例子。每个人都听说过世界上第一个获得批准的基因治疗公司Sebano。它也是一家中国公司，但现在已经停止了。这样做的原因很多，但是Sebano本身遇到了很大的问题。此外，由于发生了许多事故，美国和欧洲当时停止了所有基因治疗项目，而且国际环境对Sebano不利。

投资永远不会投资于猪，当风停止时，猪会掉落。

当我进行基因疗法时，我是每个人都喜欢谈论的事情，现在它已经成为一种时尚。许多投资者特别喜欢谈论我们想发现一些猪站在风中。实际上，我认为这是一种误解。当风降临时，猪可以飞，但我们绝对不投资猪。猪不能飞。猪停止后会掉下来。如果该公司的基金会（也就是说，其科学不够强大，那么即使可以迅速批准该公司的产品，他们将来将无法一直在天空中飞行，而且风将很快下降当它停止时。

如何抓住机会

生物医学投资需要避免表面巨大的风险

生物医学投资就像我们在海上发现的冰山一样，我们只是在海上看到这件作品，而我们看不到的水下部分通常是巨大的风险，它会使您的船沉没。

任何公司都有从婴儿到衰老的过程曲线

从另一个角度来看，如果没有私人努力，公司的成功就无法成功。如果我们想了解这家公司，我们需要了解公司的开发曲线以及公司开发的不同阶段。任何公司都会经历婴儿期，进入初中年龄，最后在老年死亡。大公司也是如此。例如，如果苹果现在没有新的方向，那么仅iPhone就不会太远。

新技术炒作周期曲线

新技术炒作曲线

华尔街和投资界最受欢迎的曲线被称为“新技术炒作周期曲线”，我将其称为“假曲线”。任何新技术都有这样的过程，该过程具有很高的期望过程，也就是说，高期望带来的公司的价值通常与红线有关，而低期望也表明该公司的估值可以合理化或被低估。价值。从整个过程中，一项新技术将在技术发芽期，技术扩展期，泡沫鼓励期以及最终逐渐达到稳定发展的时期。

在高峰和山谷之前是两个投资窗口

如今，数字医疗服务包括近80％的精密医疗项目。如果我们将上述曲线过程放入生物医学，尤其是精确的医疗保健中，我们可以看到哪些项目仍处于欺骗的早期阶段，如果您在顶级阶段进行干预，您的投资肯定会失败，因此投资槽位更合适，企业家是相同的。这里有两个投资窗口，第一个是在峰值之前，第二个是在山顶上。

您可以看到这里有很多新技术以及现在的位置。例如，GoogleGlass实际上已经停止了GoogleGlass项目，但是医疗应用程序仍在研究中。例如，与诺华合作使用Googleglass测量血糖，而无需每天刺痛，尤其是对于糖尿病患者。

不同行业的位置

例如，Car-T已经处于顶峰，我个人认为您现在干预可能有点晚了。我认为酥脆/cas9可以干预。蛋白质组/代谢组蛋白质组学和代谢组学仍处于早期阶段。我认为这些是更好的领域。其他诸如PCR和Molecular Diagnostics之类的其他人相对成熟，现在干预有点晚了。这个成熟的领域适合大型公司的干预。

泡泡企业和行业

让我在这一点上添加另一句话。我最近从瑞银的一份报告中看到，他们总结了一些泡沫出现的地方。可以看出，右上角的这些公司和行业面临着泡沫的高风险，包括日本电信，美国的健康照顾以及日本以外的亚洲IT行业。这就是为什么TMT投资和JMT投资的普及大大降低的原因。原因是由于气泡。您会在右下角看到下面的两个圆圈，其中一个是健康，除了亚洲以外，它也位于气泡中，但不在危险区域中。因此，当您投资时，您必须清楚地思考。我们不想将该行业变成一个巨大的泡沫，就像日本电信和美国的Healch Cares一样。

我会给你几句话来鼓励你。投资的时机非常重要，开展业务的时机也非常重要。因此，我们必须在正确的时间前进，并在我们成功的正确时间撤退。周期反击非常好。

问答

Yiqi说：美国目前哪些公司使用人工智能来解决医疗问题。

Yang Zhi博士：有许多公司解决了人工智能的医疗问题，主要是在大数据领域，因为获得数据后，他们主要组织数据良好，然后让机器学会生成有用的信息以帮助医生和医院解决了它。实际问题。此外，就机器人而言，有许多人工智能，我相信许多人将来会使用人工智能。

Yiqi说：Weijiexi事件严重影响了细胞免疫疗法。我想知道您在这一领域的投资是否受到影响，我们应该如何处理？

Yang Zhi博士：我们实际上投资了一些Car-T公司。我们认为Weizhei事件是一个孤立的事件。它本身并不代表整个免疫疗法领域的主要问题，这是个体情况。 Wei Zexi也称我们为非特异性免疫力。从这个角度来看，您可以关注美国风筝，这也是Car-T。它的CD19治疗计划已发送到FDA，预计将于明年年初批准。这将大大促进整个CAR-T疗法。例如，作为非特异性免疫力，使用NK细胞并使用CT细胞来治疗非特异性免疫，我们称其称为适应性免疫剂，可以在预癌中使用。

Yi Qi说：Wei Zexi是否还使用了其中一种技术？

Yang Zhi博士：它主要使用不太适合不同疾病阶段的技术。

Yiqi说：与十多年前中国的投资环境相比，现在有什么区别？

Yang Zhi博士：这是一个很大的区别。现在，首先有更多的竞争，第二个很昂贵，第三个是更具创新性的企业。十年前，越来越多的成熟企业投资。

Yiqi说：您的投资越来越早，对吗？

Yang Zhi博士：这不仅是我们，而且是整个投资界。

Yiqi说：这是一个很好的现象吗？

Yang Zhi博士：底部的苹果已被删除，因此每个人都会捡起它们。您选择的越高，所需的技术和体验就越高。

Yiqi说：您认为这是中国个人健康基因测试市场的好时机吗？

Yang Zhi博士：基因检测分为几类。一个是使用DNA序列方法的NGS，另一个用于执行高级PCR。还有其他。由于我们的国家仍处于这方面的早期阶段，因此许多人仍在探索，目前尚不清楚谁会赢得胜利。因此，如果您有信心，则可以在其中战斗。尽管现在不是现在干预的最佳时机，但我认为现在还不是为时已晚。

Yiqi说：这也与整个国家的整体实力有关。如果价格一直很昂贵，那么每个人都将没有这种能力。

Yang Zhi博士：我认为，由于每个人的竞争，基因测试的价格将逐年下降。

Yiqi说：您如何看待基因序列的未来发展？

Yang Zhi博士：我们现在看到的一些更高级的序列仪，例如纳米孔序列，现在有生物纳米孔和半导体纳米孔。我认为纳米孔测序仪将来会占据市场，因为纳米孔序列不需要试剂。只要将DNA放入其中，它就会自动分析。它很小，普通人可以在家进行DNA测序。这是一个逐步的变化，这意味着基因检测技术正在不断发展，这也在不断发展，因此，如果您想找到具有入口点的技术，我认为您仍然可以干预。

Yiqi说：中国是否有这样的公司，例如您刚才提到的Sequencer Technology？

Yang Zhi博士：不。

Yiqi说：Precision医疗服务现在很热，您投资了哪些相关公司？

Yang Zhi博士：我们在精密医学上投入了很多资金。我们部署的精确药物是Car-T。我们在遗传大数据中部署的公司称为“ Shoudu”，Car-T公司称为“ Koji”。我们还计划建立一家名为Yidu的医疗大数据公司，我们还计划建立一家分子诊断公司。美国加利福尼亚州迪亚卡塔（Diacarta）使用了一种新技术，我们称之为可以找到突变的癌症基因的技术。出来。当然，我们仍然有一些相关的互联网医疗服务。我不会谈论这些。精密医疗服务就是全部。

Yiqi说：经过这么多年的战场之后，您如何看待创始团队和投资者之间的流入过程？

Yang Zhi博士：许多人说我们的投资实际上是与企业家的关系。因此，最后我们是一对夫妇，彼此相爱。从逻辑上讲，我希望公司会变得更好，因此有时可以轻松指出手指。有时这是错误的，有时是因为我们现有的经验可以与企业家共享以避免绕道，因为我们已经看到许多失败的公司和许多成功的公司。我们正在与企业家合作，使公司朝着更好的方向发展。当然，我认为偶尔的争吵不应该是个人的，它们应该是完全业务的。

Yiqi说：如何判断新技术所在的时期？

Yang Zhi博士：实际上，投资它不是一门科学，而是一门艺术。通常，依靠您过去的经验和经验来确定您的时机。就像每次战争一样，每场战斗都不是取决于人的事情，因为您必须根据情况的变化做出决定。抓住机会退出是一个心理游戏的过程。通常，当公司如火如荼时，您不想出售它。目前，您认为这家公司的价值就像我买卖Incyte股票一样。您错误的判断是一种心理判断，我不愿意接受别人的建议，因此我现在会错过机会。因此，抓住投资机会实际上是一个好的投资者和普通投资者之间的区别。几次被烧毁后，这种积累将是众所周知的。

Yiqi说：人们说，为了成长，爱必须受伤，投资也是如此。您是否想投资Biosaytu成为中国的杰克逊实验室？

Yang Zhi博士：它绝对比Jackson Lab要大得多，而且投资野心不仅仅是成为中国的杰克逊实验室。您需要知道杰克逊实验室不是一家私人公司，它实际上是一个非营利组织。

Yiqi说：投资国内生物项目时通常喜欢哪些方面？

Yang Zhi博士：我们通常看药物，设备和服务。现在，我们倾向于看最早的创新性。此外，我们还对团队有要求。我们希望这支球队是一个想完成一些事情的团队，也就是说，一个可以忍受考验的团队必须具有毅力和毅力的精神。

Yiqi说：您如何看待当前的筹款环境？

Yang Zhi博士：对于大多数企业家来说，这仍然是一个很好的机会，因为市场上仍然有很多资金。我认为，如果我们想筹集资金，我们应该在周期到达底部之前快点。

Yiqi说：哪个更重要的是投资的轨道或运动员？

Yang Zhi博士：我认为这对玩家可能更重要。当然，在投资中，您可能会认为，如果选择正确的轨道，您可能会成功，但是如果您的球员不太成功，无论赛道有多好，他仍然可能无法获胜。

Yiqi说：您认为哪个方面最好开始投资精密医学？

Yang Zhi博士：精密医学的入口点，我认为这是一个非常好的问题，也是一个非常复杂的科学问题。我们必须在“精度”一词上努力工作。过去，许多人谈论过“精确”。在奥巴马谈到“精密医学”一词之后，突然变成了一个新概念。实际上，整个医学发展的过程一直在追求准确性。医疗服务与您的电子产品不同。手机不准确不会损害人们的生活和健康，但是如果医疗和设备不准确，它将危害生命和健康。多年来，我们的医学发展历史正在与“精度”一词作斗争。我们如何准确找到疾病的原因，然后对其进行治疗而不会造成对人体的伤害。具体来说，您是哪个主题和部门，我认为最好从这方面开始。

Yiqi说：如何评估技术的成熟度。

Yang Zhi博士：这取决于哪种技术。从医学的角度来看，我们认为越成熟的药物应该是具有IND的药物。例如，如果临床实验进入IND并获得临床批准文件，则基本上开始进入成熟阶段。但是，它仍然属于成熟的早期阶段，而真正的成熟期是在第二阶段之后。医疗设备必须以原始形式和原型形式构建。对于制药服务，我们认为它已经成熟，因为它已经能够与市场上的客户进行交易并收到了一些反馈。这样，我认为这将最初采用。

Yiqi说：在投资初创生物学项目时，除了资金外，您还能投资哪些其他资源？

Yang Zhi博士：这句话非常好。这是我在美国经常听到的一句话。在国外，当资金足够时，企业家特别喜欢问。对我们来说，我们是专业基金。我们不仅带钱，而且还可以联系，因为我们自己的许多投资者都是国际大型制药工厂和大型投资机构，而且我们拥有它们。此外，不可避免的关系，我们曾经在美国进行投资并建立广泛的联系，这可以帮助公司。

Yiqi说：您如何看待移动医疗的投资前景？

Yang Zhi博士：移动医疗服务是一个非常有前途的领域，也是一个新兴领域。现在唯一的问题是，许多从事移动医疗服务的人都来自于此，对医疗保健不了解。我们还没有看到许多令人眼花new乱的新明星出现。我想随着时间的流逝，一些团队将会出现。我们期待拥有强大的IT和一个高级医疗团队。我们确实使用移动医学方法来解决医生和医院的主要问题。

Yiqi说：国内医疗服务的乐观子部门是什么？

Yang Zhi博士：实际上，我们不投资医院，因为它不适合我们投资。医院的增长非常慢，适合保险公司投资。但是我们对特殊门诊诊所感兴趣，我们希望使用互联网和移动医疗服务来改变运营现有医疗系统的公司。

We have several principles and areas that do not invest in. First, we don't like companies with relatively large hard assets, such as companies with larger land and factories. We don't like the second production process that involves heavy equipment. Third, we may be particularly careful in some areas that we do not participate in during the investment process, such as AIDS and orthopedic diseases. What we are interested in include heart disease, cancer, ophthalmic diseases, metabolic diseases, and diabetes. Ophthalmology is special because people spend a lot of money on their eyes.

Yiqi said: How can a medical investment institution win among many similar investment institutions?

Dr. Yang Zhi: This is a matter between investors and entrepreneurs. First, investors can see the value of the company. The second is that entrepreneurs can feel the sincerity of investors and the value of investors. Only when these two aspects are touched together can spark sparks.

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Yiqi said: Do you consider layout of upstream and downstream industrial chains when investing? Or will you invest in a good project?

Dr. Yang Zhi: We try our best to take care of the upstream and downstream industrial chains. For example, our CEO summit this year is to let all our CEOs know each other and create upstream and downstream business transactions.这是给我们的。 It is said that the water does not flow to outsiders' fields.